Сегодня сделки МА стали более удачными
В 1997 г. Mercer Management Consulting (ММС) проанализировала 215 еде. юк по поглощению стоимостью более 500 млн дол. каждая. Она обнаружила, чт о в 52% слияний, завершившихся в 1990-е годы (по сравнению с 37% в 1980-е годы), доходность для акционеров в течение трех лет после заключения сделки была выше среднеотраслевой. ММС объясняет Читать далее
УОРРЕН БАФФЕТТ И ЕГО КОМПАНИЯ BERKSHIRE HATHAWAY
Возможно, кто-то о ней и не слышал, но компания Berkshire Hathaway (Berkshire) давно считается на Уолл-стрит птицей высокого полета. Из тех 36 лет, что ею руководил Уоррен Баффетт, 32 года доходность ее акций превышала доходность фондового индекса S&P 500. К концу 2000 г. курс акций Berkshire Hathaway вырос с 12 дол. до 71 тыс. дол. за акцию, т. е. ежегодно он увеличивался, в среднем, на 27%. Доход Berkshire превысил 30 млрд дол., и она входит в число 50 крупнейших компаний перечня «Fortune 500».
Необычной компанию делает то, что это одна из немногих сильно диверсифицированных компаний, которые в течение многих лет неуклонно превосходили индекс S&P 500. Будучи конгломератом, Berkshire поглотила или сделала инвестиции в компании самого разного профиля. Ее подразделения занимаются производством мебели, униформы, ковров, красок, изоляционных и кровельных материалов, пылесосов, конфет, обуви, а также энергоснабжением, страхованием, розничной торговлей, изданием газет и хранением стали. Фирма также сделала «пассивные» инвестиции в такие крупные компании, как Coca-Cola, American Express, Gillette, а также издательство «Washington Post».
Инвестиционная философия Уоррена Баффетта сравнительно проста. Он покупает компании, прибыль которых постоянно растет, и затем оставляет их в покое. Похоже, что синергия между активами его совершенно не интересует. Он прозорливо делает вложения в компании, занимающиеся довольно приземленными вещами, но доминирующие на своих рынках, и старательно избегает того, в чем, как он чувствует, не разбирается, например высокотехнологичного бизнеса. Также он обычно приобретает компании, не пользующиеся благосклонностью Уолл-стрит. Читать далее
Корректировка стратегии
Теория корректировки стратегии гласит, что фирмы прибегают к слияниям и поглощениям, чтобы быстрее приспособиться к изменившимся внешним условиям. И хотя эти условия меняются по самым разным причинам, учитываются только пересмотр режима регулирования и технический прогресс. В 1990-е годы именно от этих двух факторов, главным образом, зависело, появятся ли у фирмы новые возможности или ее благополучие окажется под угрозой.
В последние годы сделки М&А заключались, в основном, в отраслях, регулирование которых заметно ослабело. К ним относятся финансовые услуги, здравоохранение, коммунальное хозяйство, средства массовой информации, телекоммуникации и оборонная промышленность. То, что для нерегулируемых отраслей характерна более активная деятельность по захвату компаний, чем для регулируемых, доказано многими авторахми [Jensen, 1993; Mitchell, Mulherin, 1996; Mulherin, Boone, 2000].
Дерегулирование разрушило искусственно созданные в этих областях барьеры и привело к росту конкуренции. В некоторых штатах энергетические компании должны теперь продавать свою электроэнергию конкурентам, которые могут перепродать ее их же клиентам. В условиях обострившейся конкуренции некоторые энергетические компании пытаются повысить эффективность путем слияния или поглощения. В сфере финансовых услуг коммерческие банки все больше переключаются с традиционного приема вкладов и предоставления займов на инвестиционное дело, страхование и оказание услуг паевых фондов. Закон 1999 г. о модернизации финансовых услуг упразднил законодательство времен Великой депрессии, запрещавшее объединяться банкам, фирмам по торговле ценными бумагами и страховым компаниям. Принятие этого закона ускорило создание таких гигантских компаний по оказанию финансовых услуг, как, например, та, что возникла в 1998 г. в результате слияния Citycorp и Travelers.
Читать далее
Лицензионные соглашения
Такие соглашения не требуют первоначальных вложений капитала и являются удобным способом для компании распространить свой бренд на новые товары и проникнуть на новые рынки, разрешив другим пользоваться своей торговой маркой. Или же, заключив лицензионное соглашение, компания может получить доступ к оригинальной технологии. Договор франшизы — одна из разновидностей лицензионного соглашения Читать далее
Миноритарные инвестиции
Пассивные миноритарные инвестиции не требуют больших затрат времени управляющих и могут быть высоколиквидными, если это инвестиции в открытые акционерные компании. Иногда компания-инвестор помогает мелким или новым фирмам разработать полезную для нее продукцию или технологию. Зачастую компания-инвестор получает представительство в совете директоров фирмы, в которую она сделала Читать далее
Поглощения, разъединения и выкупы за счет займа
Вообще говоря, поглощение (acquisition) происходит, когда одна компания становится основным собственником и приобретает контроль над другой компанией, ее дочерней фирмой или отдельными активами, например производственным предприятием. Поглощение может предполагать такую покупку активов или акций другой фирмы, в результате которой, будучи поглощенной, она продолжит свое существование в качестве дочерней фирмы компании-хищника. В отличие от поглощения, разъединение (divestiture) — это продажа всей или практически всей компании или ее подразделения другой стороне за деньги или ценные бумаги. Выкуп за счет займа (leveraged buyout, LBO), или сдета с высокой долговой нагрузкой, предполагает покупку компании главным образом на заемные средства. Нередко этот термин применяется в случае, если компания берет кредит, чтобы выкупить свои акции и из открытой превратиться в частную. Управленческий выкуп — это такой LBO, при котором управляющие компании, которую собираются сделать частной, являются и ее долевыми инвесторами. Компания, предпринимающая попытку осуществить слияние или поглощение другой компании, называется поглощающей компанией. Компания-мишень, или мишень, — это фирма, к которой поглощающая компания обращается с соответствующим предложением. О захвате компании (takeover) или ее выкупе говорят в случае смены ее основного собственника. Читать далее
Система организации труда
Вставай на линию борьбы с преступностью, не дай молодым совершить своё первое преступление , посвяти жизнь порядку. Во многих случаях в кино используют оружие яд, в реальности яд в качестве оружия используются намного реже!
Однако при общенациональной системе организации труда местная организация борьбы с безработицей и призрения бедных представляла собой вопиющую аномалию. Чем разнообразнее были местные правила на сей счет, тем выше опасность того, что благополучный приход могут наводнить толпы профессиональных пауперов. Читать далее
Реформы в трудовом кодексе Англии
Статут о ремесленниках вместе с Законом о бедных составляли то, что можно было бы назвать «общенациональным» кодексом о труде. Однако законодательство о бедных практически применялось на местном уровне: в каждом приходе — крошечной административной единице — существовал особый порядок обеспечения работой здоровых бедняков, содержания богаделен, обучения ремеслу сирот и детей неимущих, призрения калек и стариков, Читать далее
Закон о бедных
Таким образом, Статут о ремесленниках дополнялся Законом о бедных. Термин этот способен совершенно сбить с толку нашего современника, который не видит большой разницы между «бедняком» и «паупером». Между тем английские дворяне считали «бедным» всякого, кто не располагал доходом, достаточным для того, чтобы жить не трудясь. Слово «бедняки», таким образом, было фактически синонимом выражения «простой народ», а понятие «простой народ» включало в себя всю нацию, кроме землевладельцев Читать далее
Законодательное принуждение к труду
По Статуту о ремесленниках, организация труда покоилась на трех столпах: законодательном принуждении к труду, семилетнем сроке ученичества и ежегодном установлении размеров заработной платы государственным должностным лицам. Данный закон — и это следует подчеркнуть особо — к сельскохозяйственным рабочим относился в такой же степени, как и к ремесленникам, и в сельских районах применялся точно также, как и в городах. В течение примерно восьмидесяти лет статут строго Читать далее
- молодое, суверенное государство, идущее в ногу со временем!